布雷頓森林體系3.0：熱議后的冷思考
這是3月27日拍攝的博鰲亞洲論壇2024年年會“全球南方的興起”分論壇現(xiàn)場
文/孫立鵬
編輯/馬瓊
二戰(zhàn)后布雷頓森林體系應(yīng)運(yùn)而生，曾為推動世界經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)后重建和全球貿(mào)易發(fā)展發(fā)揮重要作用。但“特里芬難題”（在國際貨幣體系中，以單一國別貨幣（如美元）作為世界貨幣時，該貨幣面臨的保持幣值穩(wěn)定與提供充足國際清償力之間的矛盾）無解、黃金大量流出美國等因素，使以“黃金-美元”為支撐的固定匯率制度難以為繼。
直至今日，雖然美元后來與黃金脫鉤，世界也仍處于美元信用本位的后布雷頓森林體系時期（也常被稱為“布雷頓森林體系2.0”）。由于美國肆意揮霍超級美元霸權(quán)，導(dǎo)致當(dāng)前國際貨幣體系遭遇前所未有的信任危機(jī)。近年來，國際學(xué)界興起對未來國際貨幣秩序——“布雷頓森林體系3.0”的大討論，但前路漫漫、說易行難。
美元的四大脆弱表現(xiàn)
當(dāng)前美元主導(dǎo)下的國際貨幣體系，實(shí)行以美國政府信用為支撐的浮動匯率制度，美元既是美國的貨幣，也是世界的貨幣。美國享受著美元作為世界貨幣帶來的諸多好處，卻不承擔(dān)維護(hù)匯率穩(wěn)定、平抑危機(jī)發(fā)生等國際責(zé)任，反而濫用金融制裁大棒，肆意超發(fā)貨幣，已成為全球危機(jī)動蕩之源。具體來看，目前美元主導(dǎo)的國際貨幣體系有四大脆弱表現(xiàn)。
美國聯(lián)邦債務(wù)高企，沖擊美元信心。新冠疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲采取直接購買美國國債的“債務(wù)貨幣化”方式來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，使聯(lián)邦政府更有恃無恐地超額借債，大手大腳花錢。截至2024年7月，美國聯(lián)邦債務(wù)總額已突破35萬億美元，占GDP比重超124%。這動搖了全球投資者對美元資產(chǎn)的信心，重新激發(fā)各國對推進(jìn)全球貨幣體系改革的意愿和動力。
美國濫用制裁措施，引發(fā)他國安全焦慮。近年來美國常將美元霸權(quán)武器化，對“侵犯”美國所謂國家安全和戰(zhàn)略利益的國家，采取包括凍結(jié)資產(chǎn)、限制融資、禁止美元交易等制裁措施。截至2024年7月，美國將4390家俄羅斯企業(yè)列入美財(cái)政部“特別指定國民和被封鎖人員清單”（SDN清單），并對共計(jì)超5000家俄羅斯企業(yè)實(shí)施各類制裁。
尤其是，美國聯(lián)手盟友凍結(jié)俄羅斯儲備資產(chǎn)的行為，引發(fā)他國的金融安全憂慮。畢竟，一國持有儲備資產(chǎn)要同時滿足安全性、流動性和收益性要求，其中安全性是第一位的要求。美國利用美元地位濫施制裁，嚴(yán)重打擊各國對美元主導(dǎo)現(xiàn)行國際貨幣體系的信心。
美國推動構(gòu)建貨幣“小圈子”，嚴(yán)重削弱其作為國際貨幣的信譽(yù)。早在2013年10月，美聯(lián)儲就與歐洲央行以及瑞士、英國等幾國央行達(dá)成長期性多邊貨幣互換協(xié)議，此后又與澳大利亞、新西蘭等9國央行達(dá)成臨時性貨幣互換協(xié)議。這些安排使得在金融危機(jī)或緊急情況下，美國可優(yōu)先為上述“小圈子”國家提供流動性支持，卻不顧同樣面臨困境的其他國家。這種選擇性承擔(dān)美元國際義務(wù)的做法，傷害了廣大新興市場和發(fā)展中國家的利益，也讓全球金融治理合作失去動力。
“石油美元”的松動正逐步侵蝕美元的全球根基。過去5年，美國已成為全球主要的石油出口國之一，深刻影響著全球“石油美元”的流向。近期，美國與沙特不再續(xù)簽“石油美元協(xié)議”。這一系列變化無疑削弱了美元作為全球大宗商品主要計(jì)價和儲備貨幣的物質(zhì)基礎(chǔ)，進(jìn)而影響美元的真實(shí)價值與市場信心，侵蝕美元的全球地位。
新構(gòu)想說易行難
正是在上述背景下，“布雷頓森林體系3.0”成為熱議話題。許多國際學(xué)者建議，構(gòu)建一個“不再依賴單一國家貨幣或政府信用，引入黃金、加密貨幣和特別提款權(quán)（SDR）等作為貨幣錨定基礎(chǔ)”的全新國際貨幣體系，也有部分學(xué)者建議構(gòu)建“以新興國別貨幣為中心，將大宗商品作為貨幣錨”的國際貨幣新秩序。
上述構(gòu)想更多的是表達(dá)出對當(dāng)前美元主導(dǎo)國際貨幣體系的不滿，但短期內(nèi)其難以在實(shí)踐中付諸實(shí)施，國際貨幣體系還遠(yuǎn)未抵達(dá)重大變遷的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
美元仍具國際貨幣“慣性”，新興貨幣短期內(nèi)尚缺乏足夠的實(shí)力和條件取代美元。目前，美元占全球交易量的87.62%、全球外匯儲備的59.58%、全球結(jié)算貨幣的41.4%。獲得便利性、匯率穩(wěn)定性、資產(chǎn)增值性仍是美元的優(yōu)點(diǎn)，使得各國在經(jīng)濟(jì)活動中對美元產(chǎn)生深深的依賴。
近年來，新興市場國家盡管出現(xiàn)了群體性經(jīng)濟(jì)崛起，但在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、制度完善程度以及大宗商品定價權(quán)上，與美國仍差距明顯。回顧全球貨幣史，任何一種貨幣的崛起都伴隨著深刻的國際格局變遷、漫長的經(jīng)濟(jì)金融力量消長，因此，“以新興國別貨幣為中心”的“布雷頓森林體系3.0”設(shè)計(jì)，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。
全球金融治理也缺乏實(shí)質(zhì)性前進(jìn)動力。若構(gòu)建“不再依賴單一國家貨幣或政府信用”的貨幣體系，要么要實(shí)現(xiàn)超主權(quán)貨幣，要么建立多個主權(quán)貨幣相互錨定的“匯率走廊”。前者需要各國讓渡部分貨幣主權(quán)，后者需要主要大國形成匯率聯(lián)動機(jī)制。無論哪種情形，都需要全球金融治理合作，主要國家須擁有高度的政治互信和實(shí)施意愿。
但美西方作為全球金融的既得者利益者，普遍缺乏改革的動力。這種情況下，即便是國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行份額調(diào)整這類較小的改革議題，都難以實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，更遑論推動國際貨幣體系進(jìn)行顛覆性改革了。
有關(guān)貨幣錨的設(shè)定從理論和實(shí)踐上也難行得通。
首先，若黃金部分充當(dāng)穩(wěn)定錨，雖可增加貨幣的穩(wěn)定性，但供應(yīng)限制仍會拖累經(jīng)濟(jì)增長，甚至引發(fā)通縮。金本位制與布雷頓森林體系的崩潰已充分體現(xiàn)了黃金之錨的缺陷。
其次，過去幾年非政府支持的加密貨幣迅速崛起，被許多學(xué)者和貨幣技術(shù)愛好者視為潛在的全球樞紐貨幣或錨幣的候選。因?yàn)榧用茇泿殴?yīng)量相對穩(wěn)定且可控、價值保護(hù)機(jī)制相對健全、存儲過程理論上不受單一政府直接干預(yù)和監(jiān)督。雖然加密貨幣具有天然優(yōu)勢，但仍遭廣泛質(zhì)疑。例如，全球加密貨幣交易所和錢包服務(wù)提供商Coinbase近期封鎖了2.5萬個與俄羅斯相關(guān)的賬戶，其標(biāo)榜的無政府干預(yù)特性，蕩然無存。事實(shí)上，貨幣發(fā)行與調(diào)控長期被視為國家主權(quán)的重要組成部分，因其復(fù)雜性和敏感性無法簡單被技術(shù)繞過。
最后，SDR短期內(nèi)仍難以發(fā)揮重要影響。SDR是由IMF于1969年發(fā)行的、用于補(bǔ)充成員國官方儲備的國際儲備資產(chǎn)，并非一種貨幣。SDR和美元、歐元、人民幣、日元、英鎊缺乏基于內(nèi)在價值的價格轉(zhuǎn)換機(jī)制，無法轉(zhuǎn)換成籃子貨幣。且SDR的分配仍由IMF和美西方主導(dǎo)，無法體現(xiàn)新興市場和發(fā)展中國家的代表性和真實(shí)影響力。SDR“難堪大任”的局面，中短期內(nèi)都很難改變。
區(qū)域合作或是出路
縱觀當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢，貿(mào)易保護(hù)主義、經(jīng)濟(jì)民粹主義顯著抬頭，以美西方為首的主要大國貿(mào)易“關(guān)城門”、產(chǎn)業(yè)“拉吊橋”、科技“壘高墻”、金融武器化，已嚴(yán)重?cái)_亂多邊經(jīng)濟(jì)合作。
這種背景下，所謂的安全考量被置于經(jīng)濟(jì)效率之上、意識形態(tài)分歧超越共同利益的追求、政治同盟優(yōu)先于經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，使全球經(jīng)貿(mào)自由化出現(xiàn)不斷倒退的陣營化跡象，也必然最終導(dǎo)致全球金融秩序的再次碎片化。這一趨勢不禁讓人擔(dān)憂，上世紀(jì)經(jīng)濟(jì)大蕭條至二戰(zhàn)前全球貨幣集團(tuán)林立的局面，或?qū)⒃诓贿h(yuǎn)的將來重演。人們不得不提防全球金融秩序碎片化或先于“布雷頓森林體系3.0”出現(xiàn)。
對于廣大新興市場和發(fā)展中國家而言，當(dāng)務(wù)之急是金融止損，加強(qiáng)雙邊和地區(qū)貨幣合作，優(yōu)先推行“美元+1”戰(zhàn)略。“1”并非歐元、日元、英鎊等美國經(jīng)濟(jì)盟友的貨幣資產(chǎn)，而是新興經(jīng)濟(jì)體通過貨幣互換、區(qū)域合作，相互增持對方的貨幣資產(chǎn)，逐步降低美元資產(chǎn)的比例，以此避免陷入因地緣沖突等非經(jīng)濟(jì)因素被美國等主要大國制裁拿捏、金融財(cái)富瞬間消失的風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時，“全球南方”國家要推動加強(qiáng)區(qū)域和諸邊金融合作。一方面，加快構(gòu)建平行于環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會（SWIFT）的報(bào)文系統(tǒng)、平行于紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）的清算系統(tǒng)，增強(qiáng)經(jīng)貿(mào)結(jié)算與金融交易通道的安全彈性；另一方面，借助上合組織、金磚國家等，在加強(qiáng)安全合作的同時，推動組織內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展，形成代表“全球南方”利益、促進(jìn)各國經(jīng)貿(mào)繁榮的區(qū)域貨幣合作圈。中國作為“全球南方”不可或缺的重要一員，始終致力于為地區(qū)貨幣金融合作貢獻(xiàn)更大的力量。
（作者系中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所副所長）
